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Ahora es un buen momento para comprar XIV? Este año pasado he estado trabajando en estrategias de negociación sobre los valores VXX y XIV. Estos son cotizados notas (ETNS) destinados a imitar los movimientos de corto plazo en el índice de volatilidad CBOE, el VIX. El VIX no es un instrumento de negociación real. Más bien, es una serie matemática calculada por el CBOE y derivado del valor de las primas de opciones sobre acciones en el SP 500. Si el mercado de opciones es más activo y comerciantes oferta hasta las primas, esto significa que las opciones reflejan una mayor volatilidad en el capital mercado. Un número VIX más alto indica una mayor volatilidad. La volatilidad implícita de las opciones sobre acciones puede subir por una variedad de razones. Más comerciantes pueden estar comprando coberturas para sus carteras. Los especuladores pueden apostando a fuertes movimientos direccionales en el mercado. En general, la volatilidad aumenta cuando hay más incertidumbre en el mercado, que suele coincidir con una caída en el mercado de valores en general. Por lo tanto, el VIX casi siempre picos cuando el SP 500 tiene un retroceso. Retrocesos más fuertes o correcciones en el mercado se correlacionan con un pico más intenso en el VIX. Gráfico 1 Año de SP500 vs VIX VIX Futuros - Una manera indirecta de Volatilidad Jugar Debido a que el VIX no es un valor negociable, el CBOE ofrece a los comerciantes una manera de hacer apuestas en el VIX a través de futuros liquidados en efectivo. Los futuros del VIX tienen vencimientos mensuales y el valor de liquidación se supone que corresponden al valor del VIX en el momento de la liquidación. Pero debido a las operaciones del mercado de futuros en base a las expectativas de futuro de su valor securitys subyacente, el valor de los contratos de futuros del VIX varios meses fuera difiere del valor actual del VIX. Aquí está una carta de la estructura típica plazo VIX. La estructura temporal de los futuros del VIX. Fuente: vixcentral Observe cómo la curva está en pendiente hacia arriba? El padre fuera que ir en la fecha de liquidación de contrato de futuros, el más caro es el contrato en relación con VIX. Esto tiene sentido porque muestra que un comerciante compra un contrato de futuros VIX a largo plazo de hoy está a la espera de que en algún momento entre ahora y el día de liquidación, el VIX se alza superior y el contrato puede ser vendido o expirará a un precio mayor. Por ejemplo, ¿cree que de aquí a mayo próximo el VIX en algún pico de punto por encima de 18,24? Dada su historia de picos y una media a largo plazo de los 20, hay una posibilidad razonable de más de 9 meses que el VIX en algún momento se acabará 18.24. Cuando la estructura temporal VIX está en pendiente hacia arriba, como este, que está en una condición conocida como contango. En contango, rodando sobre su contrato de uno de vencimiento para los próximos costos dinero. ¿Por qué? Suponga que desea refinanciar su contrato VIX octubre y comprar el futuro de noviembre. Se podría vender el octubre de 15.33 y comprar el noviembre de 15.82. Usted tendría que pagar por la diferencia de 0,49, o 3,2%! Hay momentos en que la estructura temporal VIX cambios para que la curva se inclina hacia abajo. Lo contrario de contango sucede, lo que llamamos backwardation. Backwardation ayuda a los comerciantes por lo que les permite beneficiarse de contratos rodando hacia adelante desde la expiración corto plazo es más caro que el contrato de vencimiento a largo plazo. Heres lo backwardation se parece. Ejemplo de backwardation en la estructura temporal VIX. Fuente: vixcentral Utilizando el VXX y XIV al Comercio VIX VIX y Futuros Un producto de Barclays le permite operar futuros VIX VIX Short-Term ETN iPath SP 500 Futuros, comercializados bajo la VXX ticker en la Bolsa de Valores de Nueva York. El VXX da renta variable comerciantes como yo la capacidad de la volatilidad de comercio sin tener que ir directamente a través del mercado de futuros. La seguridad VXX subyacente está respaldado por contratos de futuros en poder de Barclays. Ellos mantienen una cartera de los próximos 2 meses futuros del VIX y el uso de un algoritmo de computadora para mantener el valor securitys VXX en tándem con el valor subyacente de estos activos. El VXX está destinado a ser utilizado como una herramienta para ayudar a los operadores de renta variable cubrir su cartera frente a un aumento de la volatilidad del mercado de valores a corto plazo. Debido a que el VXX mueve con fuerza en tiempos de creciente volatilidad, una pequeña posición en que puede compensar una gran caída en el mercado de valores. Aquí está la carta que representa el rendimiento de VXX comparación con la corrección 2011 en el SP 500. Si cronometrado su entrada justo, una asignación del 10% de VXX habría compensado por completo toda la pérdida del 20% del valor en una cartera de la SP 500 cepo. VXX perderá valor si se mantiene Durante el largo plazo Por la forma en que este producto se anuncia, usted puede tener la impresión de que la celebración de algunos VXX en su cartera proporcionará una cobertura contra una caída en el mercado. Por desgracia, no es así de simple. Durante la mayor parte del tiempo, la estructura temporal de los futuros del VIX está en contango. Debido a que Barclays está constantemente rodando sobre sus contratos subyacentes desde el primer mes hasta el segundo mes, VXX pierde constantemente dinero debido a contango. Durante un período prolongado de tiempo, esto se suma a una disminución masiva de valor. Durante un mercado alcista, contango entre el primer y segundo mes VIX contratos de futuros normalmente se ejecuta entre el 3% y el 6% al mes! Gráfico semanal del rendimiento VXX ya que la actual creación ETN en 2009. Una pérdida de 99,7% desde su máximo! Por unos pocos días del año podemos ver backwardation. 1 backwardation suele aparecer durante un descenso severo y repentino en el mercado, cuando las emociones están en alto. Tales episodios de backwardation apuntalar temporalmente el valor de VXX y pueden dar un mitin algún poder pegue. Contango VXX Goes Down Backwardation VXX sube En lugar de bajar a cero debido a contango, VXX sólo se convertirá en infinitesimalmente pequeña. Barclays frecuencia emite divisiones inversas que mantienen el valor en dólares normalizado entre 10 y 40 dólares por acción. También pueden emitir más acciones, según sea necesario para mantener el comercio de ETN en la alineación de su valor liquidativo. ¿Puedo beneficiarse de Contangos efecto a largo plazo sobre el VIX Futuros? Desde contango erosiona el valor de VXX en el largo plazo, usted puede estar pensando que ir en corto el VXX es una manera segura de hacer dinero. Si bien esta estrategia se ve muy atractivo, hay algunos riesgos enormes. Una corrección brusca en el mercado de valores podría clavar el VIX muy alto. En cuestión de días o incluso horas, VXX podría triplicarse. Si usted tiene una gran parte de su cartera a corto VXX y esto sucede, usted recibirá la llamada de margen de su agente que sopla su cuenta. Si quieres jugar contango a largo plazo, una buena alternativa a un corto VXX es para ir de largo el Credit Suisse VelocityShares Daily Inverse VIX Short-Term ETN, XIV. Esto imita ETN los retornos diarios de VXX en el lado inverso de ir en corto plazo los cerca de contratos de futuros. Me gusta XIV porque elimina algunas de las desventajas de ser corto VXX. Usted no tiene que pagar sus honorarios del corredor de préstamo y la cantidad de capital que corre el riesgo de se limita a la cantidad de capital que usted pone en. Los rendimientos a largo plazo que puede capturar de ser larga XIV son increíbles, pero aún el riesgo de perder una gran cantidad de capital con un mal momento. Una fuerte caída en el mercado podría provocar la pérdida de la mayor parte de su inversión y tomar mucho tiempo para recuperarse. Hay riesgos únicos para la celebración XIV como una inversión a largo plazo. Un cambio imprevisto en la estructura temporal de futuros VIX podría causar backwardation prolongado. Un movimiento intradiario grave en los futuros VIX podría conducir XIV para convertirse infinitesimalmente pequeña o incluso puede romper la ETN. Un ETN con sede en VIX ha roto antes. El producto Credit Suisse TVIX ETN se rompe porque el banco alcanzó un límite interno auto impuesta al tamaño ETN y no puede emitir más acciones. Por lo tanto, TVIX oficios fuera de alineación con su valor neto de los activos debido a que el banco emisor tiene una herramienta defectuosa en el ajuste del valor del valor negociado. Medición de Movimiento en el VIX vs XIV En los últimos días el mercado de valores ha estado nervioso. El jueves pasado el mercado cayó y el VIX se disparó a 16.69. Si considera que este es un top corto plazo en el VIX, puede ser rentable ir de largo XIV. Si la volatilidad disminuye, los futuros del VIX caerán y XIV aumentarán en valor. Para ayudar a estimar el riesgo a la baja en el XIV desde donde su actualmente en, me llevaron a cabo un estudio que compara el valor XIVs al VIX en el último año. A continuación se muestra un gráfico de visualizar el resultado de mi estudio. Es un gráfico de dispersión de XIV en el transcurso de 2014. Los marcadores de diferentes colores se utilizan para indicar el valor del VIX en comparación a XIV. Ver la llave en la mano derecha. El eje Y indica el valor de XIV. Para dar un ejemplo de cómo leer esta tabla, los marcadores más a la izquierda representan el VIX y XIV en el comienzo de 2014. Como se puede ver, los primeros marcadores son triángulos verdes, lo que significa que el VIX tenía un valor de 14 cuando XIV estaba en un valor de aproximadamente 34. La derecha móvil, el VIX cayó entrar en enero. Los cuadrados rojos representan el VIX en 13. Al entrar en febrero, el VIX se disparó a 20 (denotado por círculos de color naranja) y el valor XIV cayó en la parte superior de 20. Tabla XIV durante el mismo período de tiempo como el estudio anterior. Como se puede ver en el gráfico anterior, tuvimos un período de mediados de año cuando el VIX fue a los adolescentes bajo y fuerte contango empujamos XIV superior. A principios de año, una lectura VIX de 13 coincidió con XIV en torno a 35. Ahora en septiembre una lectura VIX de 13 coincide con XIV a los 43, gracias al impacto de contango. Es la compra XIV Aquí y lleva a cabo una buena estrategia? El último gran avance que hemos tenido en XIV fue este verano cuando se pasó de la baja de 30 a mediados de los años 40, una ganancia de aproximadamente el 50% en 3 meses. Ahora que los mercados y XIV han pasado algún tiempo la consolidación en los niveles actuales, creo que podríamos potencialmente ver otro avance a medida que avanzamos en la temporada de vacaciones. Usando mi estudio para medir la desventaja potencial del valor actual del XIV, estimo que un aumento en el VIX a 20 podría causar XIV caer en los bajos de 30. Pero backwardation podría fácilmente provocar que caiga aún más. Así que desde el nivel actual, corre el riesgo de una posible caída del 20% en el XIV si el mercado va a través de una calamidad como una corrección. Pero si usted es optimista y cree que el mercado alcista continuará y la volatilidad seguirá siendo baja, entonces XIV podría aumentar sustancialmente a finales del año a causa de contango. El efecto a largo plazo de contango debería seguir aumentando gradualmente el valor del XIV en el futuro previsible. Pero si el momento es adecuado para participar XIV para una operación en marcha para aprovechar el impacto de contango depende de su tolerancia al riesgo. Una estrategia de negociación prudente debe incluir la minimización de las pérdidas no realizadas para evitar que se convierta en mucho más grandes pérdidas realizadas en el camino. Sea cual sea el escenario crees que va a jugar fuera, XIV proporcionará algunos movimientos interesantes de beneficiarse de. Como un comerciante de cualquier producto a base VIX, es importante entender los factores que impulsan la acción de los precios - como el sentimiento en el mercado global y la fuerza de contango / backwardation. Si esperar buenas entradas y tener un plan de gestión de la pérdida prudente para protegerse de los riesgos, VIX negociación de valores basados ​​podrían ser muy lucrativo en el largo plazo. 1. Usted puede encontrar un buen artículo sobre estadísticas contango / backwardation aquí